许善达：对中美经济形势的分析判断和预测

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首先，谈谈近几年我们对经济形势的研究和判断。

现在开各种论坛，有很多发言。我总感觉，在这些发言里面，批评政府的意见非常多，有些意见非常好，政府也非常需要。但我认为，高水平的经济学家不是光批评，而是准确预测并提出应对之策。预测是对未来一段时间的判断。我们常讲，“凡事预则立，不预则废！”可见预测是很重要的。由于未来是未知的，所以说预测是个挑战。只有准确预测才能有针对性地提出应对之策，才算是高水平的专家、智库或智囊。

这么多年，我作为一个一般水平的经济学家感到很惭愧。特别是近几年世界经济有好几次重大波动，我们的经济学家都没有很好的预测到。比如说2008年的金融危机，之前我们就没有预测到，有些甚至预测不会爆发。我知道，美国高盛有几位经济学家是提前预测到的并写了报告。还有，当时的石油价格一桶涨到147美元，我们的经济学家谁也没预测到石油价格还会跌到50美元以下。

记得那时候我参加了一次中美经济学家对话，是50人论坛举办的。在这个论坛上，美国总统经济顾问委员会的一位专家问我们：“你们中国对于大宗商品降价有什么应对准备？”中方几位专家包括我在内竟然没有任何回应。为什么呢？因为我们没有想到大宗商品会出现这么大的降价，特别是石油价格会降这么低。

相反，在有些重大事情上我们不仅没有预测到，还出现了一些误判。比如：美国打伊拉克和利比亚。有人说，你看他们打了半天，又出钱又死人，也没捞到石油啊！反而中国等国到伊拉克买了几个油田，好像拣了个便宜。其实，这是个误判。

美国打伊拉克、打利比亚，最关键的是确保石油美元。因为，萨达姆宣布伊拉克的石油要改为欧元结算，不用美元结算了。利比亚总统卡扎菲更狠，他连欧元都不要了，自己要和周边几个小国设计一种新货币，他们的石油交易要用新货币来计价和支付。美国人打完他们以后，这两个国家又都恢复为美元计价了。这两场战争打完后，石油出现了大幅度的降价。为什么？因为美国的页岩气技术取得了突破。实际上，页岩气技术突破早就有信息，但就是没有人预测到这项技术的突破会给全球能源结构、能源产业带来如此大的影响，更没有人预测到这项技术会造成全球能源、经济和外交政策的调整和变革。

前年，也就是2015年，我们提出要搞供给侧结构性改革。一种判断就是我们的经济要走下行趋势了！并且还描绘了很多形状，一会儿说是W型，一会儿是V字型，一会儿又说是L型。对此有人很不理解，说2008年、2009年的金融危机那么严重，我们的经济还是上行，为什么到2015年底我们判断经济是下行呢？原因是什么呢？有些分析报告就说，是因为国际金融危机还没有结束，我觉得这个判断是没有根据的。

所谓国际金融危机，就是以美国为主搞的经济衍生产品的杠杆率，最高达到50、60倍的杠杆率，金融危机爆发后变成了10到20倍的杠杆率。也就是说，他已经解决了坏账，政府该救的救了，不该救的也都破产了。可是，我们还有专家说，我们的经济下行是因为美国的金融危机，我觉得这种说法是没有数据支持的。

我理解的原因：一个是石油。因为现在的数据统计就是由于页岩气的出现，全世界能源领域的投资减少了数以万亿计，包括我们的很多油井都关掉了，美国的煤矿也关了很多，澳大利亚很多卖给我们的煤矿，当年赚了很多钱，也关掉了！为什么？就是因为这个页岩气的大量低价供给。所以，美国把禁止石油出口的禁令也解除了。在这种情况下，全世界的能源投资数额大幅减少。能源投资减少连带着钢铁、铁矿石及相关服务业等等，所有产业链统统萎缩。

按说石油降价对我们有好处，我们每年进口石油大概3亿吨，我们的经济应该好啊！但是，由于世界投资规模的减少，破坏了原来的相关产业链，这个对我们的负面影响比我们减少进口石油支出还要严重。所以从2015年开始，我们的经济开始走下行趋势。

这是国际方面的影响。另一个是国内的原因。

2008年、2009年金融危机以后，我们搞了个几万亿的投资拉动。大家知道，这个几万亿的投资对于企业、对于政府来说是比较容易的事，就是批项目嘛！银行没有任何约束放贷，这就提高了杠杆率。通过提高杠杆率，增加和扩大投资，GDP又起来了。GDP一起来税收也有了，就业也有了。所以，在全世界金融危机状态下，我们的GDP增长还是达到了8%、9%甚至10%。可是，这种格局是不能长期维持的。

到2015年，这种形式的发展效率急骤下降。投资产生的GDP下降，投资形成的资产下降，投资带来的消费下降，再想通过提高杠杆率来扩大投资这条路是走不下去了，这就是我们2015年年底做出的判断。所以，2016年大概是去年4月份，《人民日报》权威人士答记者问中有一句特别重要的话，就是我们中国的经济发展不能再依靠提高杠杆率扩大投资来拉动经济增长了。

从2015年开始，围绕供给侧结构性改革也有很多论坛，很多专家都做了很多说明，对供给侧改革中的成绩、问题做了很多的分析。在这里我就不详细说了，媒体上都有，无论对错已经是过去时了，再重复也没太多意义。现在迫切需要我们研究的是：“未来还会有什么新的重大的变动？”

我认为，这个新的重大变动主要是美国新任总统特朗普的涉华经济政策。应该说，当初我们对特朗普能不能赢得选举，能不能实施他在竞选中提出的经济政策，是没有预测到的。很多人预测希拉里当总统，所以对希拉里上台后会产生什么样的经济政策有分析，还有一些报告。事实证明，这个预测又失误了。正是因为先期的预测失误，才导致特朗普上台后我们在应对他的经济政策上显得不够及时，甚至有些被动。所以，我觉得这个事情是我们当前迫切需要研究和应对的。

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其次，谈谈对未来中美两国经济发展形势的预测，主要是特朗普总统可能采取的涉华经济政策及对我们的影响。

最近我参加了一些论坛，也关注了一些论坛，听了很多经济学家的发言。给我的感觉是，大家在研究预测特朗普的涉华政策时，主要局限于经济层面会对我们产生什么影响？显然这些研究和讨论是不够的，也是不充分的。对此，我有一些看法，也不一定对，因为预测本身就是一件非常难的事情，谁都不敢拍胸脯说“老子天下第一！”

下面，我想谈谈我对特朗普经济政策走向的预测，我认为，有四条是大概率事件，需要我们好好研究并做好应对。

第一条是美元升值。实际上在特朗普就任总统之前美元就升值了，还要继续升值。就这个问题，最近美联储发出的信号已经非常清晰了。从历史上看，美联储对美元加息的判断，一般都基于美国的经济发展形势。在他们看来，当美国的经济增长达到2%就算是很热了，就要通过加息给经济降温。现在美国的GDP为百分之一点多接近2%，而特朗普总统最终要实现百分之三点几的增长。为实现这个目标，他还要出台一系列的政策。所以说，最近一段时间，美国的经济增长速度肯定不会是下降的。如果继续上升，那加息就是一个大概率事件。

美联储加息对中国至少会产生两个比较大的影响：

一个是国内的货币政策。因为我们国家发货币很大一部分是基于我们的外汇储备。所有外汇都要我们的政府、人民银行收购，然后把人民币放出来。所以说，人民币M2占GDP很高的一个很重要的原因，是因为外汇所放出的货币数量非常大。大家知道，现在我们的外汇储备已经降到3万亿左右。也就是说，人民币发行的量可能不再增加甚至会减少，这个会对我们国家的整个经济发展产生什么影响呢？

有的专家说，中国的杠杆率和增长率是正相关的，要去杠杆就会使得GDP下降。大家知道，2015年年底中央经济工作会议说，去杠杆就是“三去一降一补”。2016年的经济工作会议对于去杠杆又加了个前置条件，说是在维持总杠杆率不变的前提下降低企业杠杆率。言外之意，就是说政府和居民的杠杆率可以适当提高，但总杠杆率不能再提高了！这跟去年4月份《人民日报》权威人士答记者问是有所呼应的。

然而，去年的杠杆率并没有降低，怎么做才能在政府和居民杠杆率有所提高的前提下降低企业杠杆率呢？这是一个挑战。这和我前面讲的由于外汇发行人民币的数量会大幅度减少就有联系。所以，2017年我们国家的货币政策特别是货币这个量的变化，是个非常敏感的问题。

美元加息的第二个影响是，因为美元一加息，全世界的资金都会向美国流动，这个趋势是没有问题的。现在说人民币对美元贬值了！严格的说这句话是不准确的，准确的说是美元对人民币升值了。为什么呢？因为人民币跟别的货币的汇率基本上没有太大的变化，而美元对所有的货币总体上都是升值了。这就必然会产生一个效应，即全世界的资金流向美国。我想在中国也会有一部分资金流向美国，特别是民营企业的资金。因为国有资本往哪里走，不是企业看哪儿好就去哪儿。但是我相信民营企业的资金，有一部分会随着这个趋势而流向美国。

去年，我们的经济增长为百分之六点几。在投资领域，主要是靠国有资本支持的，民营资本投资增长率只有3%左右。而在国有资本投资里面，有一半以上是靠所谓的基础设施建设。应该说，像高铁、地铁这种投资在短时期内是没有盈利、没有回报的，正是这样一种投资格局支撑着我们去年的百分之六点几。2017年，在美元对人民币继续升值的情况下，我们的民营企业有多少还在国内投资，这就是一个大问号。如果民营资本投资增长率仍然不高的话，那整个经济增长依靠什么来实现？这个就需要整个来判断、来考虑、来统筹。

第二条是贸易战。特朗普在竞选中说要把我们确定为汇率操控国。如果他把我们确定为汇率操控国，他就会给我们出口到美国的所有商品增加45%的关税，这是美国法律规定的。但他有一个困难，就是他那个汇率操控国的定义有三条，现在我们对上了两条，有一条对不上。所以，他要把我们定为汇率操控国，在法律上还有一些障碍。但是，我认为他即使不把我们定为汇率操控国，他也要采取反补贴、反倾销等贸易战手段，对我们出口到美国的一些商品加大关税。

目前特朗普刚刚上台，大部分精力在处理国内特别是竞选中的一些遗留问题，还没怎么顾得上我们。他和他的班底已经在布局了，其中有两个信号值得注意：一个是今年1月30日，也就是特朗普就任总统第10天，美国国际贸易委员会终裁，说从中国进口的大型洗衣机对美国相关产业造成了实质损害，决定对中国厂商征收32.12％至52.51％的反倾销税。一个是2月2日美国商务部裁定，从中国进口的不锈钢板和钢带获得了补贴，并以低于合理水平的价格在美国市场倾销，所以他要加75.60%的反补贴税率。这两项加税幅度比那个汇率操控国还要大。我认为，这事还没完，未来他还会选一些商品来加关税。

从这两个信号看，这么大的关税，基本上是宣布美国要对这些商品进行彻底封杀。这是贸易战的一种形式，汇率操控国只是一个手段。我认为，没有这个手段他也会打贸易战。我们怎么应对呢？

不久前，有位美国记者跟我们外交部的新闻发言人对话。这个记者问，特朗普要跟中国打贸易战，你们中国是不是已经准备跟美国打贸易战？实际上他是在试探我们中国有没有预案？美国人跟你打贸易战――加税，那你们中国对美国的商品是不是也要加税。比如说大豆，比如说飞机等等。我们买美国东西比较多的嘛，是不是中国也会加关税？这个外交部的发言人回答，贸易战对双方都是不利的，我们坚决反对打贸易战！